在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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