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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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