申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市(shì)值权(quán)重最大的(de)是(shì)半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔(kuò)等特(tè)点，也因此成为A股市场(chǎng)有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家(jiā)企(qǐ)业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位(wèi)居(jū)科技类行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境(jìng)下，上市(shì)公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业(yè)营收规(guī)模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市(shì)公司(sī)的营(yíng)收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑，或主要(yào)由三方面(miàn)因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等(děng)头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平均增(zēng)速(sù)。二是(shì)江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不(bù)断(duàn)上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得(dé)集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利(lì)润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导体行业的归母净(jìng)利润增速(sù)更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存(cún)高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长(zhǎng)企业(yè)达到(dào)63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业归(guī)母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的(de)企业(yè)来看，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设计能力，公司得到了相关客(kè)户的广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司(sī)利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润(rùn)体量排名(míng)行业第(dì)92名，其(qí)较快增速与低基(jī)数(shù)效应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净(jìng)投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下(xià)增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业(yè)经营风险(xiǎn)分析(xī)时(shí)，发现存(cún)货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相(xiāng)关(guān)产品的周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力，对经营造成(chéng)负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业的存(cún)货周(zhōu)转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风(fēng)险指标反映行(xíng)业(yè)是否面临库存风险，是否出现供过于(yú)求的局面(miàn)，进而对(duì)股价表(biǎo)现有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中位数和行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半导体行业存货周转率同比增长的(de)13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率(lǜ)同比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明(míng)存(cún)货质量(liàng)下(xià)滑的(de)企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均低于(yú)行业中位水平(píng)。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑5个(gè)百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经(jīng)营体(tǐ)量(liàng)较大(dà)的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研发(fā)上行趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半导体企业需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩改观带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据(jù)表明(míng)2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模(mó)联(lián)网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信网(wǎng)络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)20％以(yǐ)上的(de)企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年研(yán)发费用占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡(kǎ)在众多(duō)行业领(lǐng)域(yù)中的(de)头部公司(sī)实现了批量销(xiāo)售或达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁