作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前经济仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复。下半(bàn)年随着生猪价格(gé)筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股g>食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖(tuō)累(lèi)，4月(yuè)食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格(gé)环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需(xū)求(qiú)带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国(guó)内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通(tōng)工具及(jí)交通工具(jù)用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国(guó)内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关(guān)行业(yè)价格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关(guān)行业价格(gé)结(jié)束自去(qù)年底以来的(de)强(qiáng)势表现，环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能(néng)继持续(xù)释放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了(le)需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我们(men)认为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去年(nián)下(xià)半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处(chù)于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去(qù)年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们(men)认为，应更多关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收(shō韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股u)储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛(máo)盾。

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