如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截美女脱了个精光露出奶囗和尿囗止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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