在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(w生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语èi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语guó)银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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