尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认三公分是多少厘米 三公分是多少毫米(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求三公分是多少厘米 三公分是多少毫米爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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