财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)独立运营。

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