昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年(nián)度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国银行(xíng)业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持(chí)续(xù)升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而来(lái)的投(tóu)资者们热切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的(de)点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布一季度财(cái)报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生品收益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年(nián)同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户(hù)的(de)决(jué)定，因为(wèi)不这样做可能会损害(hài)全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一(yī)个问题时说，如果(guǒ)储户得不(bù)到(dào)补偿，它给美国经(jīng)济(jì)带来的后果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关系紧张(zhāng)对两国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的(de)就是和中国和睦相(xiāng)处(chù)。美国(guó)应该与中(zhōng)国大(dà)量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果没有对(duì)方回应(yīng)，事(shì)情能有多大(dà)进步。两国(guó)都会有竞争力，都(dōu)可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几个(gè)月的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们(men)大部(bù)分的事业(yè)，在今年报告的营收(shōu)都会比(bǐ)去年较(jiào)低，这都是(shì)因为(wèi)过去6个月经济的(de)不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的这(zhè)几个月公(gōng)司(sī)都经历(lì)了(le)很多的(de)波动，这(zhè)可能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们(men)没有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次的波(bō)动来自于另外(wài)一个地方，他们(men)可(kě)能在(zài)过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多(duō)的情况，这不(bù)是说好像失业率(lǜ)、就业率的情况造成的(de)，但是(shì)现在的经济环境在(zài)这(zhè)六(liù)个月已经(jīng)非常不一样了，而我(wǒ)们很多(duō)的经理人对于这(zhè)种情况感觉(jué)到(dào)比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子(zi)那么多(duō)卖不出去。现在我们才(cái)慢慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可(kě)能已经(jīng)结束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖家。财(cái)报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了(le)价值(zhí)132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买(mǎi)入了28亿美(měi)元(yuán)。净卖出104亿(yì)美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年(nián)年初(chū)以来(lái)，该公司的现(xiàn)金(jīn)储备增加(jiā)了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)加息(xī)和经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降低对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日(rì)子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投(tóu)资者预计，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大部分业务(wù)的收益今年(nián)将下降。因(yīn)为在过去6个月(yuè)左右的时间里(lǐ)，美国经济的(de)“令人难(nán)以置信的(de)增长时期”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克(kè)希(xī)尔经(jīng)常被视(shì)为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力(lì)公(gōng)用事(shì)业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功(gōng)归功于(yú)过去几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现(xiàn)在的这(zhè)五个下一代(dài)领导人，而是更多(duō)有能力的人(rén)。如果他(tā)们(men)不能处(chù)理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不会将伯克希(xī)尔交给他(tā)们。他(tā)还(hái)补充(chōng)，每一(yī)个公司的情况都(dōu)不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克(kè)希(xī)尔内部都很支持(chí)阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问(wèn)：美联储现有(yǒu)的资产(chǎn)负债(zhài)表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他(tā)不(bù)担心(xīn)美联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心(xīn)美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大(dà)的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他(tā)想到(dào)一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束(shù)时美国所经历的(de)那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相(xiāng)同观点，称(chēng)如果靠不断(duàn)印钱来解(jiě)决短(duǎn)期问(wèn)题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美(měi)国没有(yǒu)其他地方(fāng)可以像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者(zhě)一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西方石(shí)油的(de)管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的(de)事情，建了很多新井还能(néng)盈利。伯(bó)克希尔并不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控(kòng)股权，管(guǎn)理层已经很棒了(le)。未来不确定是(shì)否会继续(xù)购买更(gèng)多(duō)石油公司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货(huò)币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美(měi)国大批发债，美(měi)联储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的货币(bì)储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)更了解形势，但(dàn)他无法控制财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知道，一(yī)种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其(qí)是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，美国要大(dà)举(jǔ)印钞很容易，但(dàn)应(yīng)该非常小(xiǎo)心。如果(guǒ)货币太多(duō)，一(yī)旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出来(lái)，就很(hěn)难恢复，人们(men)会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有(yǒu)什么结果，反正不会是好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会适(shì)得(dé)其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和财(cái)政政策时说，日本(běn)用日(rì)元做了些奇(qí)怪(guài)的(de)事(shì)。对(duì)于日(rì)本(běn)实(shí)施的经济政策，日本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充(chōng)说，如果日元是储备货币，那(nà)些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他(tā)佩服日本(běn)，日本有一(yī)个(gè)更有凝聚力(lì)的(de)社会，但美(měi)国不应该(gāi)效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研(yán)究启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在供(gōng)大(dà)于需的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行(xíng)，期(qī)间最高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节(jié)过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲数(shù)据梳(shū)理发现，2月(yuè)中旬至(zhì)3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小(xiǎo)幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在五一假期前又略(lüè)有回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格低位(wèi)运行(xíng)的情况下，国(guó)家发改委(wěi)于(yú)5月5日下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国家发展改革(gé)委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警区间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府猪肉(ròu)储备调节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作(zuò)预(yù)案(àn)》规定，国家发改委会同有关(guān)部门研究适时启动年内第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发(fā)改委(wěi)发声后，生猪期货(huò)市(shì)场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市(shì)场整体延续(xù)振荡下(xià)跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商(shāng)期货生猪(zhū)分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货(huò)价格呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢(féng)高出(chū)栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中下旬后(hòu)，在相对较低的(de)猪价下，市(shì)场心态开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意(yì)愿(yuàn)加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本(běn)导(dǎo)致生(shēng)猪(zhū)二育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割(gē)比例也(yě)有开(kāi)收敛，叠(dié)加(jiā)月末(mò)部分(fēn)集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一(yī)小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态(tài)势。申(shēn)银万国期货农产品高级分(fēn)析师(shī)徐盛(shèng)告诉(sù)记者，目前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季，同时(shí)五一节前各养殖类(lèi)上市公司公布一(yī)季报显示其(qí)经(jīng)营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维(wéi)持(chí)低(dī)迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业(yè)超预期去产能(néng)将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣(xuān)布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提(tí)振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释放下(xià)，本周五生猪期货盘面随即(jí)作(zuò)出反(fǎn)应走多。从收储本(běn)身看(kàn)，不会(huì)带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利(lì先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)多因(yīn)素共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何(hé)时结束(shù)？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性(xìng)利好，短期(qī)内猪(zhū)价或(huò)延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠(tú)宰数(shù)据，每年5月宰量均有(yǒu)不同(tóng)程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节(jié)性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统计局最新(xīn)数(shù)据，截至今年一季(jì)度，全国(guó)生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处(chù)于近9年(nián)同期(qī)相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪产能(néng)变化来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏已连(lián)续(xù)三个(gè)月下降，但下降幅(fú)度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三(sān)方机构数据，国(guó)内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开(kāi)始下滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的(de)统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能(néng)有(yǒu)继(jì)续(xù)回(huí)调走势(shì)，但截至3月降幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来(lái)，伴随(suí)着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场(chǎng)节(jié)奏(zòu)切换加快(kuài)，需关注(zhù)进出场节奏(zòu)对猪价的(de)带(dài)动。此外(wài)受冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年(nián)2-3月(yuè)有比较明显的小体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出(chū)栏量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月(yuè)份(fèn)有体现。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关注二次(cì)育(yù)肥、冻品(pǐn)入(rù)库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志(zhì)认为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪(zhū)仍在释(shì)放(fàng)之中，二育增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比(bǐ)增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保持惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生猪(zhū)近端现(xiàn)货价(jià)格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年(nián)是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在(zài)下(xià)半(bàn)年会有一定(dìng)程(chéng)度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点(diǎn)有望在(zài)下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力最(zuì)大(dà)的时(shí)间(jiān)点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失(shī)以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格空间有限并(bìng)有望(wàng)反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐(zhú)步增加，全(quán)年猪价重心仍(réng)将(jiāng)低(dī)于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议(yì)，长期投(tóu)资者可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入(rù)场(chǎng)买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志表示(shì)，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期价(jià)目(mù)前(qián)整体估值不(bù)高，后(hòu)续在(zài)收储加持下，期价存(cún)在继续往上修复(fù)的空间。建议投资者(zhě)在交易上可(kě)从单边转为观望，边际上(shàng)警惕(tì)饲料养殖板块集(jí)体估值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些