周一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了(le)资(zī)金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居(jū)净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价(jià)净流出(chū)的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费增速(sù)将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望(wàng)出台。

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