4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游(yóu)纺企(qǐ)开(kāi)工负(fù)荷(hé)高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)。而国(guó)外(wài)金融市场风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费(fèi)延续偏弱局面下(xià)，外棉(mián)价(jià)格承压运行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价(jià)差(chà)不(bù)断(duàn)收(shōu)缩，最终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国(guó)内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的(de)原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现(xiàn)也(yě)好于预期，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián91是质数吗，95是质数吗)度全球棉(mián)市供需趋(qū)于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分(fēn)析师高(gāo)飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受(shòu)消(xiāo)费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位(wèi)，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东主销区(qū)4月纺企开机负(fù)荷达(dá)到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单(dān)排(pái)单时间达到(dào)10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单(dān)排单(dān)时间达到近两年来最(zuì)高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低(dī)位，产销压(yā)力较(jiào)小，促(cù)使部分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为(wèi)棉花市(shì)场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季(jì)后，下游(yóu)订单(dān)明(míng)显减少，购(gòu)销也(yě)较为冷清(qīng)，棉价的上涨也(yě)并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端利多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆地区(qū)陆续(xù)出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出(chū)苗带(dài)来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产(chǎn)量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快(kuài)速回(huí)升，郑(zhèng)棉一(yī)度回落，但近日(rì)新疆(jiāng)地区(qū)迎(yíng)来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再(zài)度引发了市(shì)场对(duì)于天(tiān)气的关注(zhù)，期价(jià)再(zài)创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气(qì)温(wēn)普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆因(yīn)积温(wēn)不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月(yuè)初部(bù)分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端(duān)天(tiān)气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是行(xíng)业人士对新年度供(gōng)应(yīng)收紧预期(qī)增强，普遍提高(gāo)现货售(shòu)卖价(jià)格(gé)。4月份国内价格(gé)明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面(miàn)，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下(xià)降和播(bō)种期低温天气的双(shuāng)重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增(zēng)加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求端带(dài)来的负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游(yóu)需(xū)求存在走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形成一定的(de)压力。但中长(zhǎng)期(qī)内需(xū)持续复苏(sū)的逻辑并未(wèi)改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球(qiú)棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得(dé)注意(yì)的是，4月份欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公(gōng)布的(de)美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需(xū)求下(xià)滑，外(wài)棉价(jià)格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉花消费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较(jiào)上年度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉(mián)价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花(huā)正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出(chū)货意愿增强，国(guó)内棉花价格随(suí)之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉价-国外棉价）为91是质数吗，95是质数吗-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花(huā)价格回归(guī)至外棉(mián)价(jià)格(gé)上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季(jì)后需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利(lì)好，天(tiān)气对(duì)产量的(de)影(yǐng)响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计(jì)宽(kuān)幅振荡为主。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大概(gài)率事件，今(jīn)年已有(yǒu)许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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