财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗(gū)值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银(yín)行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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