金融界(jiè)4月21日消息 自国家(jiā)统计局(jú)4月11日发布(bù)3月份物价数(shù)据(jù)后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学家邢(xíng)自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们(men)的优(yōu)势，至少给决策层提供了充(chōng)足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情(qíng)中复苏走(zǒu)过3个月(yuè)，并且没有(yǒu)采取强刺激(jī)，更(gèng)多(duō)靠(kào)内生动力，由于(yú)我(wǒ)们产(chǎn)能(néng)充裕(yù)，供给端恢(huī)复略快于需求(qiú)端，通胀暂时起(qǐ)不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后(hòu)货(huò)币政策强刺激，带(dài)来高(gāo)通胀后果不(bù)得不进行(xíng)加息(xī)，而矫枉(wǎng)过正的历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么加息过(guò)程又带来银(yín)行(xíng)业震(zhèn)荡。在他看(kàn)来，现阶段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们的优势，至少(shǎo)给(gěi)决策(cè)层提供了充足的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期(qī)中(zhōng)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水平较(jiào)低可以看得更乐观一些，不必担(dān)心(xīn)中国会陷入(rù)长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指(zhǐ)出，这(zhè)也是一个滞(zhì)后指(zhǐ)标，不(bù)会率(lǜ)先好转，需要经济环境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利、订(dìng)单(dān)有比较强(qiáng)的转机，才会慢(màn)慢(màn)扩(kuò)张、扩(kuò)产和招聘(pìn)。服务(wù)业率先(xiān)复苏，就业为(wèi)什么也(yě)没(méi)有(yǒu)特(tè)别明显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强(qiáng)指出，现在还处于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年(nián)份服务业能创造(zào)800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加起来(lái)少创造了约1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这是一种(zhǒng)隐形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到(dào)2019年的水平，要恢复到原来的(de)轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相对低(dī)迷是有原(yuán)因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年底的(de)坑，还没有回到潜在增速上，只有回到(dào)潜在增速(sù)上才(cái)能够逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物(wù)价(jià)数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回(huí)落，一(yī)季度新(xīn)增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪录，引发(fā)了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出供需恢复不(bù)匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日下午，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季(jì)度(dù)金融统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会。央行货币政历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么策(cè)司司长邹澜回(huí)应称，我国不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合(hé)理看待，通(tōng)缩一般具(jù)有物价(jià)水平持续(xù)负增长、货币供应量持续下降(jiàng)的(de)特征(zhēng)，且常(cháng)伴随经济(jì)衰退(tuì)。当前我国物价仍(réng)在温(wēn)和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货(huò)币供应量）和社融增长相对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续好转，与通(tōng)缩(suō)有明显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物价(jià)回落是(shì)因为经济基本面(miàn)和(hé)高(gāo)基数等因素。邹(zōu)澜进(jìn)一(yī)步解(jiě)释，一方(fāng)面，供(gōng)给能(néng)力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚未(wèi)消退，消费意愿(yuàn)尤其(qí)是(shì)大宗消(xiāo)费(fèi)需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基(jī)数效应也(yě)有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步指出(chū)，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健货币(bì)政策注重从供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力度持续(xù)加大，供(gōng)给端(duān)见效较快。但实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环节的(de)效应传导有一个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民信心(xīn)偏弱，需求端存有时(shí)滞。总体(tǐ)看，金融(róng)数据领先(xiān)于经济数据，实际(jì)上反映出供需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一季度经济(jì)数据(jù)发(fā)布会上，国家统(tǒng)计发(fā)言人付凌(líng)晖就近期市场热议的中国经济(jì)是否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的来看，当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来(lái)看，由(yóu)于去年基数较(jiào)高，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，导致去(qù)年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅都比(bǐ)较高，这(zhè)样影响(xiǎng)今年二季度(dù)CPI涨幅(fú)可能保持低(dī)位，但(dàn)这(zhè)不说明通货紧缩。随着(zhe)下半年(nián)影响因素逐步消除(chú)，价格会回(huí)到(dào)一个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据(jù)呈(chéng)现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点并不成(chéng)立，预计下(xià)半年基数(shù)效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同比增速将开始(shǐ)回(huí)升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们(men)看到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦难持(chí)续，货(huò)币供应创新高(gāo)，经济已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能(néng)低估了(le)服务业和其他不(bù)可(kě)贸易(yì)品的通胀(zhàng)。而(ér)作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是(shì)更广义(yì)的通胀走势最重(zhòng)要的(de)风向标之一。华泰(tài)宏(hóng)观(guān)认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能力和购房意愿在防疫(yì)政(zhèng)策优化(huà)后(hòu)都(dōu)在(zài)修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券(quàn)提到，一(yī)季度(dù)CPI走势(shì)并不满足央行(xíng)对(duì)通(tōng)缩的认定，其主要反映局部性(xìng)、外(wài)生(shēng)性与(yǔ)阶段性(xìng)现象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱(ruò)看似反(fǎn)常(cháng)，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特(tè)点(diǎn)。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价下行不(bù)是(shì)通(tōng)缩(suō)，而是与基(jī)数效应、前期(qī)非经济政策对企(qǐ)业(yè)家信心的冲(chōng)击(jī)以(yǐ)及(jí)疫情后居(jū)民风险偏好(hǎo)下降有关。当前中国经(jīng)济仍在(zài)持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标(biāo)反映经济恢复向(xiàng)好，并且(qiě)呈现出服(fú)务业(yè)好(hǎo)于工业(yè)、内需恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究所副(fù)所(suǒ)长王小(xiǎo)鲁称，在货币增(zēng)长(zhǎng)大幅度超(chāo)过经济(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货币(bì)走高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩(shèng)和消(xiāo)费需求不足抑制了价格(gé)上涨。这种情(qíng)况下货币扩张对促(cù)进增(zēng)长(zhǎng)、扩大(dà)需求(qiú)不仅于事(shì)无补，反而推高(gāo)不良债(zhài)务，加剧产能过(guò)剩。

　　国(guó)君宏观则(zé)认为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有(yǒu)效(xiào)需求或(huò)供给的不匹(pǐ)配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色(sè)变化(huà)、海外(wài)市(shì)场转向三(sān)个原因。经济(jì)预期在经历(lì)一轮(lún)上修与下修后(hòu)，当(dāng)前宏(hóng)观预期波动率(lǜ)再次抬(tái)升，国军(jūn)宏观(guān)认为会持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长端利(lì)率依然有小幅(fú)下行空间，权益成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境下景气行业的(de)稀缺是促成成(chéng)长牛的(de)重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落多与有效需求不足相关，在传统周期(qī)行业景气低迷的环境下(xià)，产(chǎn)业周期(qī)上行的成(chéng)长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么