银(yín)行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一(yī)共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在(zài)为(wèi)其(qí)部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近(jìn)期曾(céng)为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这(zhè)家银(yín)行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能(néng)，因为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)找(zhǎo)到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美(měi)国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从(cóng)美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑(yí)是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息(xī)的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美国银行(xíng)业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危(wēi)机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市(shì)场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭(xù)初同样认为(wèi)，由(yóu)美国(guó)银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机(jī)构或(huò)者非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平(píng)进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的(de)基(jī)金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和(hé)西部(bù)信托等公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的(de)目标(biāo)可能(néng)会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不(bù)得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可支(zhī)配收入的(de)比(bǐ)例(lì)越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降(jiàng)和最近的(de)美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的(de)资产负(fù)债表和收入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居(jū)民部门已经经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看，海外(wài)加息(xī)结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)中国(guó)这(zhè)边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要(yào)进一步(bù)边际改(gǎi)善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了(le)一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今(jīn)年大(dà)的宏(hóng)观周期(qī)和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显的(de)周期(qī)背离(lí)，且海(hǎi)外的政策(cè)部(bù)门应对危机的速(sù)度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和一个触发(fā)因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美联(lián究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷)储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位(wèi)，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论(lùn)和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又(yòu)会使(shǐ)得加息(xī)预期(qī)降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，之(zhī)前看多(duō)需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区间运行，除(chú)了(le)锌(xīn)的(de)空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度(dù)出现触底反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市场流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时(shí)间对(duì)利(lì)空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业数据来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏(sū)的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前的(de)状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的(de)市(shì)场预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因(究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷yīn)为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很(hěn)可(kě)能使得(dé)加息时间或(huò)者(zhě)幅(fú)度超预期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思(sī)路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系以及(jí)可能突(tū)发的风险(xiǎn)事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有色(sè)而(ér)言，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价(jià)格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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