昨夜今(jīn)晨，全(quán)球投资(平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么zī)界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的(de)巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒(máng)格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的(de)机遇和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态(tài)而来的(de)投资(zī)者(zhě)们热切(qiè)盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的点(diǎn)评和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭(bì)的(de)硅(guī)谷银行“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭(bì)后，监管机构必须做(zuò)出赔(péi)偿所(suǒ)有(yǒu)储户的决定，因(yīn)为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性(xìng)的，”巴(bā)菲特在回答(dá)一个问题时说，如果储户得不到补偿(cháng)，它给美国经济(jì)带(dài)来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲(chōng)突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格(gé)都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会造成不(bù)必(bì)要的(de)伤害。芒(máng)格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的(de)就是和中国和睦相处。美(měi)国应(yīng)该与中国(guó)大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争，但一直都需(xū)要判断，如(rú)果没有对方回应，事情能(néng)有多大(dà)进(jìn)步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动可能是二战以来最厉害(hài)的一(yī)次(cì)

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会比去年较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司(sī)都经历了很多(duō)的(de)波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的时候(hòu)我们没有(yǒu)办法获(huò)得商品、货物，但是这一(yī)次的波动来自于另外一(yī)个地方，他们(men)可能(néng)在过去(qù)的6个月中出(chū)现了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已(yǐ)经非常不一(yī)样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么(me)会(huì)一下(xià)子那么(me)多卖(mài)不出去。现(xiàn)在(zài)我们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结(jié)束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖(mài)出(chū)104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季(jì)度是(shì)股票(piào)的净卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出售了(le)价值132亿(yì)美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期(qī)的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以来(lái)的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联(lián)储加息和(hé)经济(jì)放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低(dī)对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出(chū)了悲观的(de)预测：好日子可能已经结束。这位(wèi)亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司大(dà)部分业(yè)务(wù)的收益(yì)今(jīn)年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济(jì)的“令人(rén)难以置(zhì)信的增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健康状况的代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功于过去(qù)几十(shí)年美国经(jīng)济的惊人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最(zuì)后的决策。公(gōng)司传承在执行上并不(bù)是(shì)这么(me)简单，管理伯(bó)克(kè)希尔(ěr)可(kě)能(néng)不仅需要现在的这五个下一(yī)代领(lǐng)导(dǎo)人，而(ér)是更(gèng)多有能(néng)力的人。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充(chōng)，每(měi)一(yī)个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔(ěr)内(nèi)部都很支持(chí)阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美联储现有(yǒu)的资产负(fù)债表规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持(chí)美联储压(yā)低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不担(dān)心美联储的资产负债(zhài)表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那(nà)是一个(gè)很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产负债表从8000亿(yì)美(měi)元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美国没有其(qí)他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油(yóu)储备。不过页岩油(yóu)井的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年(nián)或者(zhě)一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石(shí)油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事情(qíng)，建了很(hěn)多(duō)新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克(kè)希尔(ěr)并不会购买西方石油的(de)控(kòng)股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层已经很(hěn)棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代(dài)美元的(de)储备货(huò)币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大(dà)批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储(chǔ)备(bèi)地(dì)位(wèi)何时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美(měi)元储备货币地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全(quán)球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出(chū)来(lái)，就很难恢(huī)复(fù)，人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称，无法预(yù)测会有(yǒu)什么结果，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一个非(fēi)常政治化的(de)决策。

　　芒格(gé)说，在某(mǒu)些时(shí)候，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和财政政策(cè)时(shí)说，日(rì)本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人(rén)应该接(jiē)受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能(néng)发(fā)生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他(tā)佩(pèi)服(fú)日本，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日(rì)本。不(bù)断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷(mí)，国家研(yán)究启动第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需(xū)的市场格局(jú)下，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度(dù)出现小(xiǎo)幅反弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期(qī)前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低(dī)位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研(yán)究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌二(èr)级(jí)预(yù)警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适时启动(dòng)年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价(jià)格尽(jǐn)快(kuài)回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货(huò)市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生(shēng)猪期(qī)货主力合(hé)约(yuē)2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散户逢(féng)高出(chū)栏心态增(zēng)强，利空生猪(zhū)价格，猪(zhū)价(jià)振(zhèn)荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下(xià)旬后，在相对(duì)较低的猪价(jià)下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价(jià)惜(xī)售情(qíng)绪强、二(èr)育询(xún)盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价格(gé)的相(xiāng)对(duì)优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰企业分(fēn)割入库(kù)意(yì)愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有(yǒu)开(kāi)收敛(liǎn)，叠(dié)加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的(de)‘魔咒’下(xià)，月末价格再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银(yín)万国期货(huò)农产品高(gāo)级(jí)分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于(yú)需求淡季，同(tóng)时(shí)五一节前各养殖(zhí)类上市公司公布一季报显示其经营数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对行业的发展不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对(duì)生(shēng)猪养(yǎng)殖行业(yè)健康发展的(de)重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应走多(duō)。从收储本身看，不会带来(lái)实质性(xìng)生猪需(xū)求的增(zēng)长。不(bù)过(guò)，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行，叠加二育(yù)等(děng)利多因素(sù)共振，或会(huì)给市场带(dài)来比较明显的(de)利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因生猪终端(duān)需(xū)求缺乏(fá)实(shí)质性利好(hǎo)，短期内猪价或延(yán)续(xù)低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉(wèi)秀表(biǎo)示(shì)，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰(zǎi)数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的(de)提升，但(dàn)也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度(dù)，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近五(wǔ)年(nián)同期高(gāo)位水平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽(suī)然(rán)今年一(yī)季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全(quán)国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏自2022年(nián)11月开始下滑(huá)，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统(tǒng)计数据(jù)可(kě)以看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续回调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当下产能基(jī)础依旧稳(wěn)固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈(yíng)，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬季(jì)猪(zhū)病等影响，今年(nián)2-3月有比较明(míng)显的(de)小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前(qián)后显现(xiàn)，对(duì)期货(huò)LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影响(xiǎng)或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪(zhū)价价(jià)格重心或高(gāo)于4月，建议(yì)继(jì)续重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期(qī)来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高位(wèi)，并高(gāo)于去(qù)年(nián)同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连(lián)续回落(luò)，但绝对(duì)体重仍(réng)在120kg以上，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍(réng)在释(shì)放之(zhī)中，二育(yù)增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁(fán)母猪环比增加带来(lái)的生猪(zhū)出(chū)栏(lán)在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季(jì)度开始生(shēng)猪(zhū)市(shì)场将(jiāng)逐步过(guò)度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现(xiàn)货价格(gé)大概率已在慢慢(màn)接近(jìn)底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下(xià)半年会(huì)有一定程度的(de)体现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上(shàng)半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望(wàng)在下半(bàn)年形成。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半年生猪供(gōng)应压力最大(dà)的时间点有望(wàng)逐步过(guò)去(qù)，叠(dié)加经济复(fù)苏、非瘟带(dài)来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货(huò)价格空间(jiān)有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么空2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期(qī)现已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺季升水(shuǐ)扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续(xù)在收储(chǔ)加持下，期价存(cún)在继续往上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块集体(tǐ)估值下(xià)移带(dài)来的系统性风(fēng)险。

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