公募基金交易结算模式再现创(chuàng)新突(tū)破！

　　继过往较为常见的托管人(rén)结算模式(shì)和券(quàn)商(shāng)结算模式之后，一种创(chuàng)新模(mó)式——“类(lèi)QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年(nián)3月初成立的(de)博道盛兴一年(nián)持有(yǒu)期混合是(shì)首只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金，该(gāi)基金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目(mù)前正在发行(xíng)的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将(jiāng)由(yóu)易(yì)方达与广发证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”的(de)推出也吸(xī)引了行(xíng)业各方目光，据业内(nèi)人士透露，除(chú)了(le)广(guǎng)发证券有落地(dì)的(de)基(jī)金产品(pǐn)之外(wài)，其(qí)他券(quàn)商、基金公司也在关注研究这(zhè)一新的模式(shì)，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人(rén)士看来，目前基金(jīn)结算模(mó)式迎来新时代(dài)。券商结算、银(yín)行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算(suàn)三(sān)类模式各有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同(tóng)情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资(zī)源，为(wèi)持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史(shǐ)长河中(zhōng)，托管人结(jié)算模式是(shì)最(zuì)早(zǎo)出现也是最为(wèi)成(chéng)熟(shú)的基金结(jié)算模式。到了2017年，券(quàn)商结算模式启(qǐ)动试点，成为基(jī)金公(gōng)司(sī)撬动券商资(zī)源的有力抓(zhuā)手，之(zhī)后由试点转常(cháng)规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结算模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正(zhèng)在行业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基(jī)金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的基金。而(ér)目(mù)前正在发行的(de)易方达(dá)中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分别(bié)由博(bó)道、易方达两家基金公(gōng)司与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在(zài)证券(quàn)公司中，广发证券是(shì)率(lǜ)先有落地基金产品的(de)券商(shāng)，据(jù)了(le)解(jiě)，其他券商也在(zài)积极研究这(zhè)一新(xīn)的业务。”一位(wèi)业(yè)内人士透(tòu)露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公募基(jī)金(jīn)参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行交易申报(bào)，由托管银行进行结(jié)算，在(zài)这种(zhǒng)模(mó)式(shì)下，资金(jīn)存放(fàng)在托管银行的托管(guǎn)账户，无须银(yín)证转账到证券(quàn)公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品(pǐn)资金集(jí)中存(cún)放在(zài)托管银行，在券商开(kāi)立的资金账户无(wú)需实(shí)际上的银(yín)证转账存(cún)入资金，每个交易日基(jī)金公司采用申报交(jiāo)易额度(dù)，使用虚头寸资金的方(fāng)式进行场内交易，券商(shāng)根(gēn)据(jù)已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计算产(chǎn)品资金账户虚(xū)头寸资(zī)金余额，以实(shí)现对产(chǎn)品场内交(jiāo)易额度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场(chǎng)内交易通(tōng)过经纪(jì)券商完成(chéng)，仍然(rán)保留了原先(xiān)券商交易结算模式的交易前端控制、验(yàn)资验券的优点，同时资金(jīn)结算由托管(guǎn)行完成，解(jiě)决了部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管问题，一定程(chéng)度上(shàng)调动了托管行(xíng)的(de)积极性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富了公募基金与(yǔ)证券公(gōng)司(sī)结算模式(shì)的(de)选(xuǎn)择(zé)，更(gèng)好地满足各方差异化的需求，也(yě)印证了券商财富管理转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)经进入更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样的结算模式备选可以(yǐ)有助于降低运营风险(xiǎn) 、提(tí)升效率，促进公募基金、券商渠道(dào)、基金投资(zī)人共(gòng)赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于(yú)ETF产品，类QFII结(jié)算模式可(kě)以保证较好(hǎo)运营效(xiào)率带来的优质交易体验(yàn)的(de)同(tóng)时，兼顾(gù)券商与基金公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具化(huà)配置”的趋势(shì)逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机构为广大(dà)投(tóu)资人(rén)提供(gōng)更多的交易(yì)工(gōng)具选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式(shì)突破了现行客户交易结算资金的三方(fāng)存管框架，谈(tán)及(jí)这类模式的创新点，平安基(jī)金总结为三大方面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头(tóu)寸指令(lìng)对接(jiē)，资(zī)金(jīn)无需三方存管(guǎn)；二是交易交收分离：证(zhèng)券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资金(jīn)对账：实现证(zhèng)券公司(sī)与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验(yàn)券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的(de)商业模(mó)式创(chuàng)新

　　作(zuò)为一种新(xīn)的交易结算(suàn)模式，投资者对类QFII结(jié)算模式还是比(bǐ)较陌生。相比过(guò)往的(de)结算模式，公(gōng)募基金采用类QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪(nǎ)些优(yōu)劣势(shì)？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销(xiāo)售端(duān)上看(kàn)，ETF的募集和(hé)日常申购(gòu)赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成，可以全方位的跟(gēn)券商(shāng)合(hé)作。

　　“类(lèi)QFII的优点(diǎn)是证(zhèng)券公司对产品场内交(jiāo)易(yì)进(jìn)行前端验资(zī)验券，可有(yǒu)效防控异常交易和(hé)超买(mǎi)风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银(yín)行结算模式，有两方(fāng)面好处(chù)：一是，加(jiā)强了(le)交易前端验资验券功能(néng)，优化交易监(jiān)控和头寸(cùn)透支(zhī)风险管理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道商业模式的创新，类似(shì)与券商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利益(yì)，有利于(yú)券商代买市占率的提(tí)升。博(bó)时基金券商业务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤(hè)锟也谈(tán)了(le)自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，无需银证转账即可调整场内(nèi)外资金分(fēn)布，效率有所提升(shēng)；二是，简化了开(kāi)户环节(jié)，免去了三方(fāng)存管登(dēng)记确认(rèn)。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基(jī)金人士认为，对(duì)于基金管理人(rén)而(ér)言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率(lǜ)与风险(xiǎn)控制两(liǎng)方面的需求，相？过往(wǎng)的结算模式体现出了？定优势。相比券商结算(suàn)模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账即可(kě)调(diào)整场内外资金分(fēn)布，效率有所提升(shēng)，同时也简(jiǎn)化了开户环节，免去了三？存管登(dēng)记确认；而相比托管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强了(le)交易前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券(quàn)功能，可优化交易监控和头寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下(xià)，产品资金不是集(jí)中于原来的证券(quàn)公(gōng)司资金账户，仍然存放在托(tuō)管行账户，实(shí)现的方式(shì)是(shì)需(xū)要(yào)将托(tuō)管行(xíng)和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行和券商打(dǎ)通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下资金分散管理(lǐ)，资金(jīn)划拨(bō)时间受(shòu)银(yín)证转(zhuǎn)账时间(jiān)范(fàn)围限(xiàn)制(zhì)的痛点。日(rì)常投资运作过(guò)程，减(jiǎn)少(shǎo)银证(zhèng)转账资金划拨工作，例如，定期费用支付(fù)、新股新债(zhài)缴款与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对(duì)比(bǐ)券商(shāng)结算(suàn)模式，一定量减少了(le)证(zhèng)券资金账户开户(hù)与银(yín)证(zhèng)关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各(gè)方职责(zé)所在(zài)，以及完善(shàn)业务(wù)风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公司前端(duān)验资验(yàn)券可有效防控异(yì)常交易(yì)和(hé)超买风险(xiǎn)，托管(guǎn)人负责交(jiāo)收；日终资(zī)金(jīn)对账实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算(suàn)模式的(de)几点不(bù)足之处：一(yī)方面，类似(shì)托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式(shì)，该模(mó)式(shì)与托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式一致，对投资组合而言(yán)需按月(yuè)计算缴纳最低结(jié)算(suàn)备付金与(yǔ)保(bǎo)证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托(tuō)管人(rén)与券商三方需每(měi)日确(què)立场内/外资金分配比例。取决于投资组合交易特征，将增加(jiā)日常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基金公司(sī)跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看，不少(shǎo)基金(jīn)公司(sī)对类QFII结算模(mó)式的关注度较高，也在筹备或(huò)启动相应(yīng)的合(hé)作。不(bù)过，参与这类业务还涉及系统改造(zào)，以及固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍(réng)有待解(jiě)决等问题，初期(qī)或更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一(yī)业务进行了探(tàn)讨，业务(wù)操作上的(de)障碍并不大。”一家(jiā)基(jī)金公司人士表示，这类业务具(jù)备一定吸引力(lì)，相比较(jiào)托管行结算模式和券商结算(suàn)模式，这一模(mó)式可以同时激发银行、券商(shāng)双方的销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段(duàn)参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟也(yě)表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但(dàn)是(shì)，对(duì)于固(gù)收、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募产品的(de)限制仍有待解决，成为(wèi)主流结算模(mó)式仍不(bù)具备条(tiáo)件。展望未(wèi)来，预计(jì)相关金融机(jī)构对(duì)该模式会保持高度关(guān)注，会(huì)成为选择之一。

　　平安基金相关人士(shì)更有信心，认为(wèi)这是(shì)一个基金、券商、银行三方(fāng)共赢的模(mó)式，有望成为新(xīn)的(de)行业发展趋势(shì)。对(duì)管理(lǐ)人而言，类(lèi)QFII结算(suàn)模式较传统券(quàn)结模式、托管人结(jié)算模式(shì)均有比较优势(shì)；对(duì)托(tuō)管人而言(yán)，产品资金全(quán)额留存在托管账户，无需(xū)银证转账(zhàng)；对证券(quàn)公司提高服务机构客户的能力，也加(jiā)强了公司品(pǐn)牌影响力(lì)。

　　不过，基(jī)金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托(tuō)管行和(hé)券(quàn)商。博(bó)道基金就(jiù)表示，对基金(jīn)公司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用券商(shāng)结算模式下的场内交易前端验资验券(quàn)相(xiāng)关(guān)流程(chéng)和(hé)业(yè)务系统，个别如清算模块(kuài)涉及一些(xiē)小(xiǎo)改动。但券商(shāng)和托管行的系统改(gǎi)动较大，如在系(xì)统直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等(děng)多个环节需(xū)要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要(yào)是广发证券、兴业银行、基金公(gōng)司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些银行、券(quàn)商对此也抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模式(shì)走(zǒu)向(xiàng)三类模式

　　基金行业发(fā)展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了(le)重要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)三类(lèi)模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起(qǐ)，采(cǎi)取的就是银(yín)行托(tuō)管人结算模式，到(dào)目前已25年了，仍然是(shì)目(mù)前(qián)公募基金结算的(de)主流模式。这一模式是(shì)，基金管理人租用券商的(de)交易(yì)席(xí)位直连报(bào)盘交易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结(jié)算进行(xíng)资金和(hé)证券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于(yú)2019年初由试点转(zhu更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思ǎn)常(cháng)规，至今(jīn)已历时(shí)5年有余。随着运作(zuò)机制渐(jiàn)稳、结算效(xiào)率改(gǎi)善及券(quàn)商财富管理业务高速发展，券结模(mó)式(shì)自2021年迎来爆(bào)发，根(gēn)据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采用(yòng)了券(quàn)结模(mó)式。根据中金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与(yǔ)规模(mó)分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金(jīn)结算模(mó)式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道(dào)基金相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模(mó)式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据(jù)不(bù)同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大(dà)限(xiàn)度的调(diào)动各方资源(yuán)，为(wèi)持有人提供(gō更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思ng)更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券结模(mó)式的持(chí)续推行(xíng)，尤其(qí)是类QFII结算模(mó)式的创(chuàng)新发(fā)展(zhǎn)，伴随着权益市场行(xíng)情修复及券商财富(fù)管理业务(wù)高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金等产(chǎn)品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基(jī)金(jīn)相关人士表(biǎo)示。

　　不(bù)少人士也看好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结(jié)算模式在中小基(jī)金公司中更(gèng)加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得银行渠道的营销支持难度(dù)较大，券结(jié)模式能(néng)有效推动券(quàn)商(shāng)和基金(jīn)公司的合作关(guān)系(xì)，有助于中(zhōng)小(xiǎo)基金新产品(pǐn)开(kāi)拓市场。

　　不过，上(shàng)述(shù)人士也表示，券结模式(shì)保有量会(huì)更(gèng)稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公(gōng)司为主，现在也(yě)有一些大公司陆续开始试水，以后(hòu)会是一(yī)个趋势。

　　博时基金(jīn)券(quàn)商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟也表示，券(quàn)商结算模式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进(jìn)入(rù)“拼质量”时代：发展的边际制约(yuē)因素，也从(cóng)“投(tóu)入成(chéng)本较大、技术系统探索(suǒ)较困难”转变(biàn)为“产品策略与市场环境(jìng)及需求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验(yàn)的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道(dào)陪伴的(de)契合度(dù)”。券商结(jié)算模(mó)式(shì)，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠(qú)道的中长(zhǎng)期利益深度绑定；在此(cǐ)模式(shì)下，竞争格局会发(fā)生分化(huà)，回归“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和(hé)证(zhèng)券公(gōng)司会受(shòu)益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思