金融界(jiè)5月16日(rì)消息 国新办(bàn)今日上(shàng)午(wǔ)举行4月份(fèn)国(guó)民经济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发(fā)言(yán)人、国民(mín)经(jīng)济(jì)综合统计司司长付凌晖(huī)回应(yīng)称，当前价格低位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存(cún)在通(tōng)缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低(dī)主要是一(yī)些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡(dàn)季(jì)，猪肉价格下(xià)行，也带动了(le)食品(pǐn)价格的(de)回落(luò)。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今(jīn)年(nián)以来(lái)，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全球(qiú)能(néng)源价格总体上趋于回落，对国(guó)内(nèi)居(jū)民(mín)消费(fèi)汽柴(chái)油价格(gé)输(shū)出型(xíng)影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去(qù)年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车(chē)企降(jiàng)价促销(xiāo)力(lì)度加大(dà)，带动(dòng)了(le)价格的下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还在下降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同期对比基数走高(gāo)。上年同(tóng)期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期(qī)等因素的影响(xiǎng)，食(shí)品(pǐn)价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫(yì)情影响，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和(hé)能源(yuán)由于受到短期(qī)因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的(de)还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前相比还(hái)是(shì)偏低(dī)的，很(hěn)重要的原(yuán)因是服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经济社会恢(huī)复常态化运(yùn)行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回升，带动(dòng)服(fú)务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消费需求(qiú)带动增强(qiáng)，价格回升也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大，4月(yuè)份(fèn)同比下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响因素有以(yǐ)下(xià)几个：

　　一是国际输入(rù)性(xìng)因素影响。我国部分(fēn)大宗商品价格(gé)与国际市场联(lián)系比较紧密，今(jīn)年(nián)以来受到世界经济恢复乏力(lì)影响，国(guó)际大宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石油和天(tiān)然(rán)气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化学(xué)制(zhì)品业(yè)价格下(xià)降(jiàng)9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业(yè)价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行(xíng)业市场(chǎng)需求(qiú)不(bù)足。经(jīng)济恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行(xíng)以后，部(bù)分行业产能供(gōng)给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下(xià)降。比如(rú)煤(méi)炭产能继续释放，进口持(chí)续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国(guó)钢材产能比较(jiào)充足，而市场需求(qiú)还(hái)在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份(fèn)上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入(rù)性影(yǐng)响(xiǎng)还会持续，国(guó)内(nèi)市高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级场需求仍(réng)在恢复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格短期(qī)下(xià)行情况(kuàng)还会延续。但是随着国内经济(jì)恢(huī)复，市(shì)场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的是(shì)，昨天央行发布的一(yī)季度货币(bì)政策报告也(yě)提(tí)及(jí)通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温和区间。过(guò)去一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢(huī)复时(shí)间(jiān)差和基数效(xiào)应有关。我国经济(jì)运(yùn)行开局良好(hǎo)，同时通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回(huí)落客观(guān)上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力支持下(xià)，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢(màn)。实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费等环节本身(shēn)有(yǒu)个(gè)过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)的转化受(shòu)收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车(chē)、家(jiā)装(zhuāng)等大宗消费(fèi)需求偏(piān)弱。近期居民(mín)出现提前还(hái)贷现象，也一定程(chéng)度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元(yuán)大关，今(jīn)年以来已回落(luò)至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃料的(de)同(tóng)比增速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格反季(jì)节(jié)上涨，对今(jīn)年(nián)也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济(jì)数(shù)据同样存在明(míng)显基数效应，去年二季(jì)度受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高基数(shù)等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到(dào)，随(suí)着基数降(jiàng)低，特(tè)别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥(huī)充分作(zuò)用(yòng)，经济(jì)内生动力也在增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于弥(mí)合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可能(néng)回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基本平衡，货(huò)币(bì)条件合理适度，居民(mín)预(yù)期(qī)稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短周期波动的滞(zhì)后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价回(huí)落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性波动主要(yào)由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随(suí)需求变化而变化(huà)，使得物价(jià)变(biàn)化(huà)滞后(hòu)经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚开始修复(fù)，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物价指标(biāo)低位徘(pái)徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修复，显(xiǎn)示经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏(sū)初期。以企(qǐ)业中长期(qī)资金来(lái)源刻画(huà)的有效社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社(shè)融变(biàn)化领先经济2个(gè)季度左右(yòu)的经(jīng)验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经(jīng)济(jì)在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受(shòu)基数(shù)、供给和外需等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升。除去(qù)年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关服(fú)务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金(jīn)存在(zài)一定空转较为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部(bù)分(fēn)资金滞(zhì)留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带(dài)来的居民(mín)与企(qǐ)业之间信(xìn)用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用(yòng)派生驱动和(hé)表征不同过往，企业有(yǒu)效信用派(pài)生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房(fáng)地(dì)产相关融资拖(tuō)累总体信用派生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用扩张(zhāng)以房地(dì)产(chǎn)驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快(kuài)于企业(yè)；相较(jiào)之下，本轮信用(yòng)修(xiū)复主要(yào)靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社融(róng)从去年9月开始(shǐ)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级持续回升，而居民信贷(dài)一(yī)度拖(tuō)累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效应不同过往，有效(xiào)信用(yòng)派生对企业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度(dù)以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造业(yè)投资表现(xiàn)显著强于(yú)房(fáng)地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善，企(qǐ)业(yè)资(zī)本开支在1季(jì)度(dù)有所扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存在，使得大(dà)家容易(yì)产生悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策调整，放大(dà)了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分高频指标报(bào)复性反弹后出现(xiàn)走弱的(de)迹(jì)象。其中，偏(piān)消费端的(de)活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期(qī)的(de)同时(shí)，市场信心(xīn)反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复已(yǐ)然开始，消费动能或被低(dī)估，前半程(chéng)靠(kào)居(jū)民出行和企业消费(fèi)，后半(bàn)程靠居(jū)民消费(fèi)能力的(de)恢复。出(chū)行(xíng)意愿的持(chí)续改善(shàn)、企业经营(yíng)活动正常(cháng)化等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带来的消(xiāo)费修复持(chí)续(xù)性和弹性不宜低(dī)估；批(pī)发零售、住(zhù)宿餐饮等服(fú)务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关(guān)行业招工需(xū)求在(zài)逐(zhú)步修复(fù)，有助于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也(yě)在累(lèi)积。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西部(bù)地区(qū)收入修(xiū)复等，有利(lì)于(yú)稳(wěn)定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级