如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该(gā练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益i)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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