财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救呢(ne)？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xí菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救ng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁(nín菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救g)波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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