如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》在看到的(de)，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》不少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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