在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规模保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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