金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只实(shí)现(xiàn)资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区(qū)和(hé)供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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