北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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