财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度(d姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼e-height: 24px;'>姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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