本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国股票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨氯化钾相对原子质量是多少，105.27％。19氯化钾相对原子质量是多少，99年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4氯化钾相对原子质量是多少，％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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