财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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