如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)武警能打过特警吗兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。武警能打过特警吗

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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