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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(凶猛的意思是什么 凶猛的近义词dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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