A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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