随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相关的(de)基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估(gū)值的(de)金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们(men)也在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一路带动下的(de)部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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