大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的(de)支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二(èr)大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政(zh坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸èng)策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的(de)预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确(què)实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(c坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸hǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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