昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会(huì)议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的(de)天(tiān)然(rán)碱预(yù)计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本纯碱的(de)叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市(shì)场主要交易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存(cún)和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价(jià)格(gé)在去库逻(luó)辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèn10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱g)，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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