A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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