当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(d小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思òu)油率小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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