周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净流(liú)出，资金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基(jī)金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回(hu手机扩展内存是什么意思í)落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈(yì)资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央(yāng)企手机扩展内存是什么意思的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值(zhí)修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利(lì)盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制(zhì)引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力市(shì)场化改革的持续(xù)推(tuī)进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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