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20斤是几kg 20斤是多少磅沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的(de)共同特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别(bié)处(chù)于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板(bǎn)块估(gū)值(zhí)仍处于历(lì)史平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续(20斤是几kg 20斤是多少磅xù)支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中(zhōng)俄深(shēn)化(huà)合作联(lián)合(hé)声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一(yī)路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关(guān)政策密(mì)集(jí)出台。今年(nián)国(guó)务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济(jì)”的基(jī)础设施(shī)，持续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能(néng)力(lì)修(xiū)复，带(dài)动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需(xū)求基(jī)本集(jí)中在国内(nèi)市(shì)场的方向之(zhī)一(yī)，将充分(fēn)受益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域(yù)需(xū)求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国(guó)家重点支持的战略性产业之一，20斤是几kg 20斤是多少磅;'>20斤是几kg 20斤是多少磅近年来经历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块景气已在(zài)改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动(dòng)造船(chuán)企业重组整合和产能(néng)优化(huà)之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多(duō)家(jiā)公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红水平(píng)，给投(tóu)资人(rén)带(dài)来确定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也(yě)具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资(zī)的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。