5月23日(rì)，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处(chù)于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素(sù)？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业(yè)的基(jī)本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增(zēng)加(jiā)太多，增速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是(shì)为什(shén)么(me)，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的(de)年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外(wài)拓展国际世界上哪个国家女人最开放市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务(wù)网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三(sān)级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院(yuàn)的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾(jí)病在市县(xiàn)范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学(xué)等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务(wù)。随着(zhe)具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器(qì)材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得(dé)到(dào)优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)的快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价比的优势(shì)加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 世界上哪个国家女人最开放