财(cái)联社记者近期从(cón怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义g)行业(yè)内了解(jiě)到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前(qián)抵(dǐ)押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示(shì)，正常情况下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资(zī)金可能在金(jīn)融市(shì)场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际(jì)司司长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降低实(shí)体经济(jì)融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告(gào)分析认为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴(tiē)现利率(lǜ)下(xià)降，表示(shì)银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收(shōu)益率却在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放(fàng)式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银(yín)行新发贷款的(de)利率也(yě)不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕(tì)资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业(yè)人(rén)士(shì)对记者(zhě)表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融(róng)市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)超过(guò)银(y怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ín)行贷(dài)款利(lì)率，可能(néng)会(huì)给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷(dài)款没(méi)有投入实际经营，而是拿(ná)去购(gòu)买收(shōu)益率更高(gāo)的(de)理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化(huà)转型之后(hòu)对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的(de)理财(cái)收益率的(de)差异，在市(shì)场利(lì)率快速下(xià)行的时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的(de)理财(cái)产品的收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过(guò)大必然(rán)引发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么(me)人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未来(lái)新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的(de)，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化(huà)收益率近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存(cún)款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不断出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区大型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责(zé)人对记(jì)者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的(de)情(qíng)况下(xià)，未(wèi)来存款利率持(chí)续(xù)下行应(yīng)该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季度贷款需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制上限，进一步(bù)压降(jiàng)结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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