5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算(s中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名uàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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