大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供(行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音gōng)给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但预计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一个季(jì)度经济数(shù)据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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