昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道(dào)双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导致的(de)信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确(què)定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确度(dù)通常(cháng)存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的(de)观点及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计(jì)划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带(dài嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷)来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势(shì)预计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季(jì)的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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