在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投(tóu)资策(cè)略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhò四月的小说集，四月的小说好看吗ng)多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行四月的小说集，四月的小说好看吗角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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