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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián为什么风流女人看指甲)还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算(su为什么风流女人看指甲àn)公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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