大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩(kuò)内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据(jù)很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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