在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终(zhō软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ng)止基(jī)金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jì软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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