射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗strong>引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuá黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗n)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。