5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

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　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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