近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发告(gào)知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(j腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码ī)于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重(z腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码hòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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