5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(l妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西ìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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