核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较(jiào)高(gāo)的(de)股票并长(zhǎng)期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)有较高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成本(běn)相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的(de)投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的(d知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗e)高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不错的(de)收(shōu)益(yì)。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要(yào)取得较好的收益(yì)就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农(nóng)商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背后(hòu)也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利(lì)率的(de)下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负(fù)债成本(běn)有(yǒu)望进一步下(xià)行(xíng)，净(jìng)息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银(yín)行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配(pèi)置(zhì)安全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中特估有望(wàng)为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的附加(jiā)资(zī)本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件：经济下知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(xià)滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股息策(cè)略(lüè)：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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